世界秩序變化、國家興盛的原因

• 可參考 經濟學綜合筆記 中的以下章節：
• 通貨膨脹
• 貨幣體系
• 景氣循環
• 長期債務週期

參考資料

變化中的世界秩序：橋水基金應對國家興衰的原則

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Principles for Dealing with the Changing World Order by Ray Dalio

I believe the world is changing in big ways that haven't happened before in our lifetimes but have many times in history, so I knew I needed to study past ch...

https://youtu.be/xguam0TKMw8

中文最新作品《不断变化的世界秩序》中文完整版-By Ray Dalio

https://www.youtube.com/watch?v=UNxpRiw8pRE

China's Catastrophic Oil & Gas Problem

https://www.youtube.com/watch?v=ISHHe1Hu6d4&t=123

槍炮、病菌與鋼鐵――人類社會的命運*25週年暢銷紀念版

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1. 回顧過去數百年的歷史，能看出歷史上的強權是如何重複性的興起和衰弱，找出每次世界秩序循環的樣貌

2. 分析強權能夠興起的關鍵因素 (e.g. 教育、科技、軍事、貨幣、貿易)

3. 試圖創建模型，預測各個國家現在處於興衰循環中的哪個階段

Key Takeaways

1. History repeats itself. 回顧過去，可以幫助預測未來、或是在某些大事情發生時，迅速做出相應對策

2. To understand what is coming at you, you need to understand what happened before you.

3. 影響一個國家發展穩定、是否產生內部紛爭的最大問題，是財富與權力的「創造、取得、分配」

4. 循環、週期、物極必反
1. 當某件事情發展到了超過「均衡水準」太多之後，很可能發生巨大變革，導致其往反方向移動
2. 有些強權衰落之後，再也沒有回到顛峰 (e.g. 羅馬帝國、希臘)
3. 有些強權衰落之後，反覆又變回強權 (e.g. 中國歷史中不同朝代時期)

5. 數千年來無論在什麼朝代、什麼國家，「人類本身的習性」沒有什麼大改變，我們都會恐懼、貪婪、嫉妒、喜歡美食…..，這也是驅使國家/社會在發展週期中演進的基本因素

6. 在過去大約 500 年中，掌握權力的人，逐漸從「掌握農業經濟體的人」移轉到「掌握工業經濟體的人手上」
1. From 國王、貴族、教會、大地主
2. To 資本家、掌握尖端工業技術的企業、強權國家政府官員
3. 有錢人會與掌握政治權力的人合作，建立共生關係
4. 財富與權力來自於「教育、發明創造力與資本主義的組合」

7. 生產力
1. 隨著近代歷史中發生的「資本主義興起、知識普及、工業革命導致生產效率提高、網路科技興起….等因素」，人類的生產力大幅提高，這可以用「人均實質 GDP 來衡量」
2. 維持高度生產力，才能夠持續取得財富
3. (e.g. 人民財富可能被政府掠奪、富不過三代、敗家子坐吃山空)

8. 競爭關係
1. 賽具理論的囚徒困境，即使「最佳方案」是一起合作。但是「殺掉對方，換去自己的生存」才是現實中的合理選項。為了和平共處，強權之間可以交換利益、建立相互依存的關係、建立互相保證的保護措施
2. 兩個競爭者之間，也可以維持雙贏關係。只要任何一方不要對另一方構成嚴重的生存威脅

一再重複發生的歷史事件 (History repeats itself)

• <變化中的世界秩序> 第 1 章、第 4 章

<1> 政府用貨幣貶值、貨幣脫鉤黃金，去支應債務、防範債務危機

<2> 若某國的貨幣成為全世界普遍接受的貨幣 (儲備貨幣)

1. 這能使那個國家成為富有、強大的國家，成為主導世界秩序的重要力量

<3> 貨幣寬鬆一陣子之後可能導致經濟泡沫

1. 2020 年 COVID-19 疫情 爆發，美國持續執行量化寬鬆，美股暴漲。加上 疫情造成的 塞港現象，通膨很嚴重

<4> 美元升息導致資金回流美國、各國貨幣被拋售，可能發生金融危機

1. 1997 年，美國升息，到最後爆發了 1997 年亞洲金融危機

2. 2022 年，美國升息

<5> 國家內部問題 (e.g. 貧富差距過大) 導致內部衝突，建立新秩序

<6> 新興強權國家 與 既有強權發生外部衝突，形成新的世界秩序

1. 範例
1. 1930-1945 的 德國 vs 英國/法國，二戰之後，英國衰落，美國成為世界強權直到進入 21 世紀
2. 2010 之後的 中國 vs 美國

決定國家是否能成為強權的各種因素

• Hans J.Morgenthau
• 構成國力的要素有地理條件、自然資源、工業能力、軍事準備、人口、民族性格、國民士氣、外交質量、政府質量

• Lawrence Klein (他創立計量經濟模型)
• 國力主要由基本實體、經濟能力、軍事能力、戰略目標、國家戰略

• 日本經濟企劃廳綜合計劃局
• 綜合國力包括經濟實力、科學技術實力、金融實力、財政實力、對外活動的積極性以及在國際社會中的活動能力、地理、人口、資源、防衛實力、國民意志、友好同盟關係、軍事實力、戰略物資和技術、外交能力等，主要強調經濟實力和對外關係兩個因素

糧食

可被馴化的動物

1. 成長速率塊、長肉量多

2. 適合吃草的動物比較適合被人馴養
1. 不同的動物 需要吃的食物量不同

3. 天生比較溫和、不凶殘

4. 習慣大量成群生活的動物、有固定的生活結構
1. 反例：貓、羚羊

教育

1. 好的教育可促進技術發展

2. 促使人民對法律、社會秩序、道德共識的尊重

3. 團結人民，在相同的大目標下一起努力

發明、技術發展

全球市場競爭力

1. 某國家在某些領域的產品技術獨步全球 (e.g. 美國的網路科技, 台灣的半導體…etc)

世界貿易量份額

1. 當某國在世界貿易中的份額增加，且若大多數的交易都使用該國的貨幣進行交易，這貨幣就能成為一種「儲備貨幣」

軍事實力

1. 發展軍事力量，保護自己的貿易路線、在海外的利益。這造成良性循環，使強權的收入近一步增長，且為教育、基礎建設、技術研發提供資金

資本市場、金融中心實力

1. 提供貸款債券、股票市場，鼓勵人民將儲蓄轉換為投資，對技術革新和發明提供資金

2. 國際金融中心能夠吸引外國資本、分配全世界的資本

儲備貨幣地位 (尤其重要)

1. 當某國在世界貿易中的份額增加，且若大多數的交易都使用該國的貨幣進行交易，各國企業和人民會願意把這貨幣儲備起來、成為累積財富首選儲藏物，這貨幣就能成為一種「主流儲備貨幣」

2. 當某國貨幣成為主流儲備貨幣，別的國家想要這貨幣，這國家的國債會吸引別的國家購買，因此容易發行國債、借到更多的資金，拿來發展國內的經濟建設

3. 當這樣的國家花錢花太多了，他們還能自行發行更多貨幣出來 (參考 此章節 )

• 人民幣只佔2.7%

• 美元雖然逐年下滑但仍佔了近6成

• 人民幣在國際支付的佔比從2021年五月的1.26%提昇到了2023年五月的1.51%，

• 美元和歐元在國際支付佔比分別是42.9%和37.4％。

美元為什麼是全球主要的儲備貨幣？

1. 美國是世界上最大經濟體，經濟穩定

2. 美國擁有最大、最活躍的金融市場，可以供給夠多高流動性的美元資產

3. 美國的金融法國完善、透明

4. OPEC 石油產油國組織用美元計價結算原油

5. 網絡效應：愈多人使用美元交易，則其交易成本愈低

美元霸權為美國帶來的好處

1. 全球都有使用美元的需求，穩定的貨幣價值

2. 降低進口商品價格，有利於美國消費者購買外國產品和服務 (代表美國維持貿易赤字，提供美元給別的國家使用)

3. 全球投資者想買美國債券，降低美國政府和企業的借款成本、取得資金

4. 美國聯準會的貨幣政策會影響全球各大市場

人民幣的挑戰

1. 金融市場對外國投資者限制多，不夠開放

2. 中國對資本進出口管控嚴格，降低了人民幣流動性

3. 中國的法規的透明度和公正性被存疑

4. 經濟穩定性、債務問題

5. 全世界對人民幣的需求低於美元

6. 人民幣債券市場不如美元債券市場

人民幣挑戰美元霸權？欲戴其冠要先承其重｜方格子 vocus

我們常聽到美國因為多輪的QE和美元霸權對全球經濟收割，讓全球以中國為首的勢力正在「去美元化」，人民幣要將美元霸權終結。但現實的情境究竟如何，你需要了解到底作為「貨幣霸權」，要先能有條件承擔他的重量。 貨幣政策, 美元, 人民幣, 宏觀經濟, 貨幣政策, 美元, 貨幣, 人民幣, 金融市場, 中國, 匯率, 美國, 自由, 影響力

https://vocus.cc/article/64978ae9fd8978000192df01

2022年 美元指數達到新高峰

1. 美國負債高
1. 美國的 國家經常帳赤字 (Current Account Deficit) 高於 美國 GDP 5%
1. 1960年以來，美國只有一次衝破這個5％門檻，也就是發生於2001年後的美元下跌期間。現在美國又再次逼近5％大關
2. 美國目前淨負債衝高至18兆美元，欠了全球 相當於 美國GDP規模 73％ 的錢，遠遠超過以往貨幣危機經常預示的50％門檻

2. 美元的全球外匯儲備占比目前只有59％，是 1995 年以來最低

3. 除了美元、歐元、日圓、和英鎊這四大主流貨幣之外，還有包含加幣、澳元、瑞士法郎等在內的「其他貨幣」類別，它們現在占全球儲備貨幣規模的10％，是11年前只有2％的大躍進

金融時報精選》3件壞事同時發生！美元儲備貨幣霸權，要崩了？－金融時報精選｜商周

1. 摩根士丹利投資管理公司全球首席策略師夏瑪（Ruchir Sharma）撰文，不看好美元霸權地位。從20年前的網路泡沫一窺未來，美元目前可能更接近「觸頂」，而非多頭。2. 美元弱點正在增加，如美國

https://www.businessweekly.com.tw/focus/blog/3010532?utm_source=pocket_mylist

地理位置、面積

1. 國土東西向距離 比 南北向距離 長的國家，國境內不同地區之間的氣候通常差距比較小、氣溫高低範圍較小

天然資源

文化、民族

1. 國內周邊國家是否有相似語言 or 屬於同民族

財政能力是否超越了主要的競爭對手

1. 財政能力夠好，能支持發展強大的軍事能力。
1. 在冷戰時期，美國與蘇聯都花大錢發展軍事武器，但是蘇聯的財政被拖垮

國家興衰過程週期 - 長期債務週期

經濟學 綜合筆記

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https://alexho.xyz/economics-notes#12b52ed9321d470ea0570c5b62edd10a

國家興衰過程週期 - 內部秩序週期

• <變化中的世界秩序> 第2章、第5章
• 這幾個章節用了不同的角度分析 「興起、巔峰、衰落」這三大階段可能發生的事情
 

1. 財富分配：大多數中產階級是否能享受到足夠的財富、社會福利

2. 債務是否過多、舉債是否能提高國家的生產力

3. 貨幣的實質購買力

4. 經濟活動是否興盛

世界強權輪流興起、又衰落

1. 打敗 哈布斯堡帝國 (Habsburg Monarchy)

2. 建立良好教育體系

3. 阿姆斯特丹成為世界金融中心

4. 創造第一家上市公司 (荷蘭東印度公司)、股票市場

5. 荷蘭東印度公司甚至成立了自己的軍隊

6. 國立巔峰時期，世界上四分之一的重大發明來自荷蘭

7. 發明大型船舶

8. 發展海上航運，在世界各地做貿易、搜集財富

1. 阿姆斯特丹成為世界金融中心

2. 許多做事方式模仿荷蘭的 荷蘭東印度公司

1. 二戰後，取代英國，成為新的世界強權

2. 紐約華爾街成為世界金融中心

3. 加州矽谷成為科技重鎮

4. (可能已到巔峰，未來可能衰落。有可能已經是「早期衰敗國家」)

1. 香港、上海 成為世界金融中心

2. 中國成為全世界最大的國際貿易國家

3. 正在嘗試讓更多國家使用人民幣做國際貿易支付

4. 大體而言中國正在興起中

興起衰落過程中各階段可能發生的事情

<1> 興起 - 新秩序開始

1. 1776 美國獨立戰爭

2. 1789 法國大革命

3. 1917 俄羅斯革命

4. 1949 中國內戰

1. 可能因為和平革命 or 血腥革命 or 內戰，導致國家內部形成新的政權、新的秩序

2. 這時需要「能夠取得全力、鞏固權力」的強勢領導人。甚至是要善於鬥爭
1. 強勢的領導人奪得權力，獲得國會與人民的支持。創建良好的政府體系、選擇出優秀的繼承人

<2> 興起 - 初期繁榮 (當資源分配系統和政府機構都已被完善建立，重建國家穩定秩序)

1. 1930 年代美國小羅斯福總統的新政時期

2. 1990-2010 的中國

1. 經濟特徵
1. 貧富差距較小
2. 經濟產出持續成長
3. 債務較少
4. 在世界貿易中的份額增加
5. 當某國在世界貿易中的份額增加，且若大多數的交易都使用該國的貨幣進行交易，這貨幣就可能會成為一種「儲備貨幣」

2. 需要能夠搞建設的領導人，而非鬥爭奪取權力

3. 國內秩序特徵
1. 國內沒有明顯的價值觀對立鴻溝、政治對立
2. 良好的教育，形成更高的生展力、競爭力

4. 需要制定出「能激勵 有能力創造財富的人」的社會制度
1. 持續培養出成功企業家
2. 例如：能提高生產力與生活水準、但又不會導致不平等惡化、引發動蕩的資本主義經濟體系
3. 為龐大的中產階級帶來繁榮的生活環境。中產階級增加，窮人減少

5. 發展軍事力量，保護自己的貿易路線、在海外的利益。這造成良性循環，使強權的收入近一步增長，且為教育、基礎建設、技術研發提供資金

<3> 巔峰 - 和平繁榮 (中期繁榮)

1. 荷蘭黃金時代

2. 19世紀 英國維多利亞時代

3. 1850 統一全國之後的德意志帝國

4. 1945 之後至 21 世紀初期的美國

5. 1959 之後的 新加坡

1. 經濟特徵
1. 人民工資逐漸上漲
2. 且人民逐漸不願意做勞力密集產業的工作，人民平均生產力提高
3. 人民有能力發展藝術，追求休閒生活、奢侈品
4. 某些產業被外移去工資水平較低的國家，導致本國部分領域的競爭力下降
5. 國家擁有強勢的國際儲備貨幣，有能力發行大量國債，向全世界借錢，累積大量債務，但能夠「維持超出其本質的實力」
6. 「適當的增加債務」可以推動「生產力 成長」，增加收入
1. 如果「貸款和支出」能產生的 「邊際生產力 和 投資收益」 大於「借貸成本」，國家整體生活水平可以隨著償還債務而逐漸提高，這是健康的發展 (健康的舉債)
2. 這又使得企業更容易償還債務 (positive feedback loop)，提高利潤，使企業的股票能提供好的報酬給股東
7. 收入大於支出，儲蓄大於負債

2. 國內秩序特徵
1. 大部分的人民都可以獲得基礎的教育
2. 大多數人民認可國家的制度是公平的制度
3. 國內貧富差距會擴大。但大多數人的生活水平仍在提升中，所以這些貧富差距、仇富情緒、被壓迫的感受還不至於演變成內部衝突

3. 其他弱國會努力嘗試學習、模仿強權國家的技術、制度，逐步提升自身國力。強權可能會慢慢被追上

<4> 巔峰 - 泡沫繁榮

1. 路易十四執政後期

2. 明朝萬曆皇帝執政後期

3. 1989-1990 年代的日本

4. 1929 年的美國

5. 2006 - 2007 的美國

6. 1977-1979 的巴西

1. 經濟特徵：經濟泡沫
1. 債務增長速度飛快
2. 「透過舉債去購買的商品、服務、資產」迅速增加，逐漸產生經濟泡沫，但「花在基礎建設、科技研發的錢」減少了，這會減緩 生產力提升的速度
3. 人們以為「高速的成長」會一直持續下去，勇於借錢買資產，推升了資產價格，進一步使泡沫更嚴重

2. 國內秩序特徵
1. 貧富差距情況惡化
2. 有錢人、普通人之間出現嫌隙

3. 這階段典型的適合領導人是穩扎穩打

4. 國家需要花很多錢在國防軍事費用，藉此保護該國在世界各地的利益

<5> 衰落 - 財務狀況不好、貧富差距擴大，恐怕導致內戰/革命

1. 2010 年之後的美國
1. 人均收入較高的城市，往往也是地方政府負債最多、貧富差距最大的地方。例如：舊金山、芝加哥、紐約、康乃狄克州…etc

2. 衰落的荷蘭

3. 二戰時代的英國

1. 經濟特徵：金融狀況開始惡化
1. 國家和人民的財務狀況不佳，有很多債務
2. 有可能：沒什麼人願意購買這個國家的國債了，政府難以獲得更多的信貸
3. 政府解決本國財政赤字的辦法 - 印鈔票、花錢購買本國國債
1. 通貨膨脹率高
2. 但印鈔票會導致貨幣貶值，剝削了「已經持有這些貨幣、用這種貨幣計價發行的債務」的人的 實質購買力
3. 人民和企業會傾向拋售「這種貨幣、用這種貨幣計價發行的債務」
4. 改去持有別種更強勢的貨幣。昔日強勢的儲備貨幣可能會大幅貶值，甚至是消失在世界上
4. 政府解決本國財政赤字的辦法 - 增加稅收、削減開支
1. 這會導致有錢人離開這國家、把資金移到海外 (對有錢人比較友善的地方)，結果導致稅收減少
2. 人民不滿社會福利減少、公共設施或服務的品質變差
5. 如果政府無法印鈔票、也無法有效降低赤字，很可能導致社會動亂、內戰、革命
1. 例如：中央政府可以印鈔票，但是地方政府無法印鈔票
6. 大量國債，強權國家向儲蓄更多的貧窮國家借錢，強權國家深陷債務，可能引發 債務違約 or 經濟衰退
7. 國際收支赤字 (balance of payments)

2. 國內秩序特徵
1. 許多人民喜歡花錢在「不會幫助國家提高生產力的事物上」，例如奢侈品、昂貴的房屋
2. 寬鬆貨幣、財富分配不均，貧富差距大，有錢人和窮人之間沒有交集、互不關心
3. 不同群體之間的關係變得很緊張，窮人討厭有錢人
4. 對生活不滿的人民人數逐漸增加
5. 政府單位中官僚主義風氣惡化
6. 民粹主義風氣惡化
7. 媒體宣傳變得扭曲、極端化。煽動群眾情緒的假新聞滿天飛
8. 不重視公理正義，更重視鬥爭
9. 內部衝突可能使國家的外部競爭力減弱，導致難以與其他正在覺其中的國家競爭，可能發生戰爭，戰爭中的贏家可能變成了新世界秩序中的新強權

<6> 衰落 - 內戰/革命/國內衝突

• 有些衝突導致國家制度改變
• 1775 美國獨立戰爭
• 1868 日本明治維新
• 1911 中國辛亥革命
• 1917 俄羅斯十月革命
• 1929 德國希特勒崛起
• 1945 中國內戰

• 有些衝突沒有導致國家制度改變
1. 1851 中國太平天國運動
2. 1861 美國南北戰爭
3. 1899 中國義和團運動

1. 若國家原有的體系無法造福大多數人民，財富分配不均，貧富差距過大，極少數人控制過多的財富，可能造成窮人發動革命，從有錢人 (在原有制度中受益較多的人) 奪取財富和權力

2. 內戰或革命劇烈改變國家內部秩序
1. 重組：財富、政治權力、政策
2. 可能會殺戮社會菁英、溫和派政治人物

3. 領導內戰或革命的領導人
1. 通常是中產階級背景、受過良好教育
2. 具有個人魅力，能與他人合作，建立大型組織，能鼓舞人心

4. 別的國家看到這強權情勢不穩、實力下降，有可能向其發起挑戰，發動戰爭…etc

5. 如果發生國際戰爭，在戰爭結束後，無論勝利或是戰敗，強權國家可能無力償還借貸，導致國內銀行擠兌、賤價出售資產、大量印鈔、貨幣大幅貶值….

強權地位更迭

1. 某強權衰落、另一強權興起時，可能有 10-20 年的過渡期，這期間可能有戰爭衝突，因為既有強權會想辦法捍衛自己的地位

2. 戰爭衝突之後，可能造成新的世界秩序、新的領導強權、新的世界強權更迭週期

國家興衰過程週期 - 外部秩序週期

• <變化中的世界秩序> 第6章

1. 貿易戰
1. 關稅、進出口限制

2. 技術
1. 保護特定的科技技術

3. 地緣政治談判
1. 領土紛爭

4. 資本戰
1. 限制外資進出、切斷資金往來、凍結資產

5. 軍事戰爭

1. 軍事戰爭造成的影響太過、通常比想像中的更糟，且通常會難以照著計畫走，所以在絕大多數時候，人們都在「防止戰爭爆發」

2. 發動軍事戰爭會導致許多不可逆的損失，例如人民生命和大量財富。理論上國家政權不會還沒想清楚就發動戰爭，但是仍無可避免有國家因為愚蠢的原因發動戰爭，最後可能導致得不償失

3. 戰爭沒有規則，可以不擇手段

4. 在逼不得已發生軍事戰爭之前，運用權力、談判盡可能協商，用非軍事的方式解決紛爭

5. 如果逼不得已一定要開戰，且自身實力正在下降，那要儘早開戰。如果自身實力正在上升，則可以選擇延後開戰時間，因為可能可以改用其他方式來達成目的

影響國家外部秩序的關鍵因素

1. 財政實力是否能超越對手

2. 國家之間是否存在不可被調和的分歧

3. 國家之間的軍事實力是否不相上下

4. 民族、文化方面的矛盾

範例：二戰

1. 1929 美國股市大崩盤，造成全球經濟蕭條
1. 造成許多國家靠攏民粹主義、獨裁統治、民族主義、軍國主議

2. 德國因為一戰而背負鉅額賠款、債務
1. 希特勒透過民主選舉成為國家領導人
2. 高壓統治、剷除反對派
3. 大規模的經濟刺激計劃，導致失業率大幅下降、人均收入上升，股票上漲
4. 希特勒建立大規模軍隊，軍費成長快速，同時需要透過軍事力量向外掠奪資源來支撐軍事力量擴張

3. 日本
1. 受到 全球經濟大蕭條打擊
2. 日本先天缺乏自然資源，但又倚賴出口創造收入、再進口各種必需品
3. 1931 日本破產，放棄金本位制度，日幣貶值，貨幣實質購買力下降
4. 貧富差距擴大，右翼民族主義和軍國主義崛起
5. 日本開始侵略其他國家，掠奪天然資源、人離資源，包括中國、東南亞

(歷史上一再重複發生的事情範例) 政府讓貨幣貶值 去支應債務

• <變化中的世界秩序> 第 4 章、第 6 章

Key Takeaways

1. 政府印鈔票
1. 能讓 貨幣金額 相對 債務金額 增加，讓 債務人 更容易還錢
2. 可以降低債務負擔，並且讓貨幣和信貸流去協助企業創造出生產力和利潤，導致企業股價上漲
3. 會讓貨幣的實際價值降低 (例如，相對於硬通貨)
4. 會讓 現金及債務型態資產 (e.g. 債券) 的報酬率下降

2. 政府故意讓貨幣貶值 並不代表 該貨幣失去了 儲備貨幣的地位 (e.g. 美元)，但代表背後可能有債務危機，所以政府才想讓貨幣貶值

3. 從 1850 到 2020 年左右，持有 孳息性現金貨幣 (e.g. 美元、日圓….) 只有 略略高於 黃金 一點點而已
1. 只看 1912 年至今的話，持有貨幣還不如持有黃金
2. 德國因為連續兩次世界大戰，貨幣奇慘無比

4. 孳息性現金貨幣 能產生實質報酬的時期，多半是在該國家處於相對繁榮的時候，並且，在繁榮時期，大部分國家是採用 金本位制度
1. 例如第二次工業革命 (1870年 至 1914年，以電力的大規模應用為代表，電燈的發明為標誌，用上了石油作為能源)，債務水準 與 償債負擔 都相對較低，且 人民所得成長 幾乎等於 債務數量成長

5. 在近代 (1971 年之後) ，通常「高通膨、低利率、政府印鈔票」時 黃金價格會上漲

可能導致政府故意讓貨幣貶值的背景原因

1. 政府花掉太多錢 (超出稅收 or 其他收入)，但政府需要更多錢 (也許是要大興土木做建設 or 也許是要償還債務)，所以發行更多貨幣

2. 政府印鈔票，能讓 貨幣金額 相對 債務金額 增加，讓 債務人 (無論是民眾 or 政府)更容易還錢，所以 印鈔票可以降低債務負擔，並且讓貨幣和信貸流去協助企業創造出生產力和利潤，導致企業股價上漲

當某國中央政府開始發行更多貨幣，導致發生的事情

1. 生產力沒有上升

2. 國家總體財富沒有上升

3. 熱錢會流入股票、黃金、原物料等資產，資產價格會上漲

4. 貨幣的價值下降 (價值 不等於 價格)

1. 1860 年代美國南北戰爭
1. 美國曾經停止兑換黃金業務
2. 在南北戰爭之後，1870 年，美國回歸金本位政策
1. 許多國家也加入金本位
2. 一戰之前，多數的主流貨幣都維持與黃金之間的固定兌換率

2. 1870 年代中期，西班牙在全球勢力下跌，為了支應鉅額的財政赤字，西班牙頻繁暫停 兑換黃金業務

3. 1890 之前，日本堅持銀本位，白銀跌價，日本貨幣也貶值

1. 1900-1910 美國股票市場的債務融資行投資非常火熱，間接導致 1907 恐慌 (Panic of 1907)
1. 貧富差距
2. 政治緊張
3. 1913年，美國成立聯準會、訂定聯邦所得稅

2. 中國橡膠公司股票導致股票市場泡沫
1. 相似：美國在19世紀發生的 鐵路公司股票泡沫
2. 過程
1. 汽車工業帶動橡膠工業，橡膠需求上升，價格也上升
2. 上海金融市場開始炒作橡皮股票，橡膠公司刊登廣告、招募資金，投資人狂買橡膠股票，股票價格超過實際價值太多
3. 上海的流動資金幾乎都被投資人借走，投入炒作橡膠股票
4. 1910 年倫敦股市暴跌、美國限制消費橡膠，國際市場上橡膠價格下跌，使橡膠公司股價下跌
5. 因為打敗仗，清朝政府需要籌錢賠償庚子賠款，要求上海拿官銀上交給中央政府。許多外國銀行宣布拒收上海錢莊的莊票、停止借錢給錢莊、並且追回欠款
6. 全國經融危機
1. 上海、天津、南京、揚州、蘇州、杭州、寧波，許多錢莊損失慘重，最終倒閉
2. 1910年初上海共有91家錢莊，受橡皮股票風潮影響倒閉歇業的達到48家，占總數的53%，虧欠款總額1933萬兩
7. 國際橡膠價格下跌。一戰時，商品滯銷，運輸渠道不順暢，又使原物料價格下跌。直到 1923 年，橡膠既格才回升
8. 1911 年清朝政府將商辦鐵路收歸國有，抵押路權、以此向外國借款，導致辛亥革命爆發
3. 參考資料：橡皮股票風潮、撼動清朝的股災

3. 一戰參戰國累積赤字，靠央行印鈔、發債 來支應債務，貨幣貶值
1. 德國馬克在 1920-1923 之間大幅貶值

4. 貨幣
1. 國際間的對外交易，通常仍以黃金作為交易貨幣
2. 戰爭結束之後，各國以黃金與戰勝國貨幣 (這些貨幣有與黃金做連結) 打造新的世界貨幣秩序

1. 一戰結束之後，形成新的世界秩序，各大國家的債務沒有爆發大危機

2. 1920 年代，各大國家經濟活動熱絡
1. 美國進入「咆哮的 1920 年代」，長期的繁榮時期，造成巨大的債務、貧富差距、債務
2. 在美國逐漸形成新的 債務破泡沫，在 1929 年開始破滅

3. 1929年-1933年之間全球經濟大衰退

4. 1931 年，日本破產
1. 日本被迫提領黃金儲備，放棄金本位制度
2. 日幣貶值，導致日本的貨幣實質購買力下降

5. 1933 年， 美國取消 “美國用美元兌換黃金” 的承諾 (by 小羅斯福總統)
1. 美國發行的美元超過了他在銀行裡儲備的黃金 (可用來兌換成美元的黃金)，人民用美金向銀行兌換黃金，美國的黃金儲備不夠了
2. (參考筆記：<經濟學 綜合筆記> “金本位制度 章節”)

6. 1930 年代，美國狂印鈔票，導致貨幣貶值
1. 美元大幅貶值
2. 如果某國家不把貨幣貶值，就難以與其他「有把貨幣貶值的國家」競爭

1. 在二戰期間，為了支應軍事支出，各國家印更多鈔票，貨幣貶值更多

2. 參戰國累積了大量戰爭債務

3. 美國累積了大量財富

4. 戰敗國的貨幣與債務價值被勾消：德國、日本、義大利

5. 1944 年，布雷森林協議確立。這導致：
1. 美元成為世界主要儲備貨幣，且美元掛勾黃金
2. 黃金成為國際之間貿易的主流貨幣
3. 其他通貨也連結到美金

6. 二戰結束後，以美國為霸主的新的世界秩序確立，世界經濟又開始繁榮，又發生了過度舉債

1. 二戰後經過數十年，過度支出、過度創造債務，黃金不夠用了 相似： 1933 年代 美國經濟狀況
1. 人民會用美金向銀行兌換黃金
2. 美元發行量，超過了在銀行裡儲備的黃金 (可用來讓人民兌換成美元的黃金)

2. 1971 年 8月 15 日，美國政府 (by 尼克森總統) 不得不取消美元與黃金脫鉤，取消布列敦森林協議
1. 這讓美聯儲可以自由發行更多美元、創造更多信貸， 相似： 1933 美國取消美元掛勾金本位
2. 這代表美元從 第二類貨幣體系 (以硬通貨作為擔保的紙幣) 轉變成 第三類貨幣體系 (法幣體系)
3. 美元再次大幅貶值 (上一次是 1933 年)
4. 這造成：1970 年代的通膨、1980 年代的債務危機
5. 世界貨幣體系變成以美元為基礎，不再是以黃金本位為基礎
6. 貨幣匯率可以自由浮動，所以較少發生某種貨幣突然嚴重瓦解 (反正政府也沒規定「人民用多少貨幣 一定能向政府換到多少黃金」)
 

1. 再也沒有主流儲備貨幣是嚴格掛鉤黃金
1. 但也因為這時代的貨幣匯率是可以較為自由浮動，導致在近代沒有發生過 “某種貨幣突然瓦解” 的情形

2. 大規模的貨幣創造、信貸創造、低利率
1. 導致 ”貨幣 相對於黃金的價值 “ 大幅降低
2. 「大規模的貨幣創造、信貸創造」容易造成通貨膨脹。在這時期，許多大國家執行 低利率 政策，無法彌補緩解 通貨膨脹

• 貨幣寬鬆政策

• 2020-2021 年底，美國快速執行猛烈的貨幣寬鬆政策

能源、爭奪能源

中國爭奪石油和天然氣

1. 能源運輸路線
1. 大量的世界貿易及能源運輸途經麻六甲海峽
2. 若要把中東的石油運到中國東南沿海，要經過 波斯灣 和 麻六甲海峽。如果在戰爭時被美國控制著這兩個 choke point，那中國國內的石油儲備會不夠用

2. 中國想盡辦法要消除 Malacca Strait Dilemma
1. 在巴基斯坦、緬甸建立從海港到中國西南邊境的石油運輸管線
2. 直接從阿富汗、塔吉克、吉爾吉斯等中東國家運石油到中國境內，經由新疆

3. 俄羅斯想賣石油，中國需要買石油。這兩個國家注定需要對方，注定不會相互為敵人

俄羅斯併吞克里米亞 (2014)、入侵烏克蘭 (2022)

背景：一切是為了能源

1. 白俄羅斯、北歐三小國一帶，是進入俄羅斯平原區域的入口。所以白俄羅斯和烏克蘭不能成為親西方歐洲國家的陣線，否則在戰略上莫斯科及俄羅斯西部會變得更加難防守 (如果西歐國家在未來哪一天會攻擊俄羅斯的話)

2. 天然氣
1. 烏克蘭蘊藏大量天然氣，散步在國土最西邊、最東邊、以及克里米亞周邊海域水下。最東邊就是這次俄國扶持烏東成立新國家的區域
2. 歐盟成員國對俄羅斯天然氣非常依賴，一但歐洲國家大量向烏克蘭買天然氣，會直接衝擊俄羅斯的能源經濟命脈
3. 俄羅斯趁著 上一次烏克蘭廣場革命時 入侵克里米亞、扶持建立克里米亞共和國，為的是克里米亞周邊海域水下的天然氣、以及塞瓦斯托波爾這個不凍港。前者是為了能源經濟，後者是為了能在黑海取得更大程度的海軍影響力

3. 根據研究指出，當油價愈高，世界衝突發生的機率愈高

俄羅斯入侵烏克蘭

1. 原本 2021 年到 2022 年初時，俄羅斯把軍隊駐扎在俄國和白俄羅斯邊境，
1. 即便不真正入侵烏克蘭，也可以逼迫烏克蘭將資源耗費在國防支出，
2. 同時讓西方企業無法安心投資烏克蘭，
3. 這都會造成烏克蘭無法成為天然氣輸出大國。這也是為什麼俄羅斯要一直騷擾烏克蘭東部

2. 「烏克蘭人與俄羅斯人同屬一個民族或祖國」是個爛藉口

3. 當今由 Vladimir Zelensky 領導的烏克蘭政府 不放棄要想辦法取回克里米亞
1. 如果俄羅斯在烏克蘭成功加入北約後對烏克蘭進行軍事行動，則北約絕對可以對俄羅斯發動軍事攻擊，俄羅斯一定會因此失去對克里米亞的掌控。所以對俄羅斯而言，必須在現在就入侵烏克蘭

4. 俄羅斯雖不是有錢的國家，但生育率也非常低。
1. 1990 - 2010 之間人口持續下降 (多半是因為出逃移民)，2010-2018 有微幅改善，2019 又開始下降。
2. 人口變少就會減少軍隊人力來源。俄羅斯想打仗就要儘早。

5. 俄羅斯入侵烏克蘭，很可能主要是為了：「增加地理上的軍事防衛縱深、拿下更多能源供給、並確保俄羅斯能在未來幾十年可以繼續靠賣能源支撐俄羅斯的經濟」

能源和食物的價格上漲會提高死亡率

1. 經濟學人雜誌預估：能源價格每上升 10%，預計會提高 0.6%人口死亡率
1. 老百姓可能因此不敢一直開暖氣
2. 排擠到老百姓買食物的預算，可能會營養不良、餓死

2. 2022 年俄羅斯發動戰爭入侵烏克蘭，因為驅使能源價格上升使得歐洲人民死亡的人數，很有可能高於軍隊武力直接殺死的烏克蘭老百姓

美國買賣石油

• 2015年之前，美國主要在買入石油
• 國際油價漲，美元貶值

• 2015年之前，美國主要在賣出石油
• 因為美國開採頁岩油，有夠多的油可以出口
• 美元指數和國際油價同步

• 2017 開始，美國變成石油輸出大國

China's Catastrophic Oil & Gas Problem

https://www.youtube.com/watch?v=ISHHe1Hu6d4&t=123

《價格烽火效應》讀後心得：世界混亂出自同一根源？

從金融風暴到後疫情時代，引爆世界下一波混亂的訊號。

https://readingoutpost.com/price-wars/

閱讀經濟學人 | 冰封的歐洲，除了能源危機還面臨哪三大問題? 2022.12.06

Listen to this episode from 閱讀經濟學人 on Spotify. 本集節目在講冰封又被排擠的歐洲，未來所要面對的幾個結構性的問題。 中英文閱讀心得摘要 嘖嘖專案 講義已經上線 https://r.zecz.ec/S48k 小額贊助支持本節目： https://open.firstory.me/user/ckz70ncpfpj9v08142bakdx3f 留言告訴我你對這一集的想法： https://open.firstory.me/user/ckz70ncpfpj9v08142bakdx3f/comments 最優質的聽眾群都在這，關心這個世界、享受這個世界。 如果有想到甚麼可以合作的地方，不要客氣請寫信到 formosajeff@gmail.com Powered by Firstory Hosting

https://open.spotify.com/episode/0lMm3URplMUpzrHWssxkbm?si=ZFIi5Ta_Q--4WB0O7TyJzg

Petroleum - Modern history of oil on a Map

Let's retrace on an animated map a summary of the modern history of petroleum until the present day.
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Patreon: https://www.patreon.com/geohistory
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English translation & voiceover: Rahul Venkit https://www.youtube.com/channel/UCD1XPJHuYqsq4bTsULWz6XA
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French version (original): https://youtu.be/vo51V7kG6Xc
Russian version: https://youtu.be/-yWGLeSrcHw
Arabic version: https://youtu.be/CnouCD7qJ64
Spanish version: https://youtu.be/GsnryOFTNP8
Portuguese version (Brazil): https://youtu.be/nioJ4EgFPrM
Japanese version: https://youtu.be/YaeswTEodl8
German version: https://youtu.be/sHoLbqcKofg
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Music: Hasta la vista - Causmic (YouTube library)
Software used: Adobe After Effects
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Barrel price: https://www.macrotrends.net/1369/crude-oil-price-history-chart
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Chapters
00:00 Introduction
00:31 Modern oil era
01:24 Petroleum refining
02:42 Oil discoveries
03:19 Nationalism
04:02 OPEC
04:52 The oil crises
06:03 Middle East instability
07:05 US intervention
08:14 Increase in consumption
09:25 New sources
10:36 Price wars
11:10 Pollution
11:54 OPEC+
12:28 The future?

#geohistory #history #petrol #fuel #opec #oil

https://youtu.be/xMQUGSrnbP8

尚未歸類的資訊

數位轉型

1. 科技導入將帶來更驚人的獲利能力

2. 毛利長期上升，強化規模經濟

3. 合理的資本支出

4. 依賴少數資訊工程師，而非龐大勞動力

霍華．馬克斯（Howard Marks）最新備忘錄 - 2021/11/23 | FISHERMAN 漁夫投資 - vocus

霍華．馬克斯（Howard Marks）是筆者最敬重的傳奇投資人之一，因為他寫的備忘錄總能啟發眾人。其在上週11/23發佈的最新備忘錄，我認為是今年以來「乾貨」最滿的內容之一，非常值得所有投資人閱讀。 美股, 通膨, 科技股, 成長股, 投資理財, 被動收入, 改變, 霍華馬克斯, 備忘錄, 馬克, 投資人, 公司, 護城河, 科技, 領先, 通膨, 生產, 勞動

https://vocus.cc/article/61a2f032fd89780001e7aeb9

經濟成長恐剩2.8%！一文看懂，中國經濟為何出大問題－方格子｜商周

討生活很辛苦，工作完就沒心力管遠方。中國就在身側，但是跟月底的帳單和明天的開張比起來，是遠得要命王國。因為更新資訊很花時間力氣， 認真過日子的人，可能還覺得中國仍在崛起，經濟、市場，以及國力都超強。2019年之前，會這樣看很正常，因為帳面上看起來就還在高歌猛進。 大約15年前，中國搭上開發中國家的經濟成長列車，憑藉人口紅利，超高速發展，一切欣欣向榮，喊出大國崛起。2017 ...

https://www.businessweekly.com.tw/international/blog/3010480

• Software Product Manager. Work experiences in Taipei, Singapore, and Shanghai.

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